施罗德投资管理(上海)有限公司多资产团队基金经理周匀

二季度产出数据低于市场预期，地产销售数据于六月短暂反弹后再次下滑，相对低位的地产数据或拖累三季度产出数据。于此同时，部分海外主要发达市场的央行持续推高利率水平以应对高通胀，这一举措增加了经济衰退预期。我们认为四季度而言，不及预期的复苏力度，地产行业的不确定性与外部经济环境的波动或仍为值得关注的风险点。

因此国内央行8月份非对称降息落地，以提振房地产市场的意图较为明显。1年期与5年期的贷款市场报价利率(LPR)分别降低5个基点与15个基点至3.65%与4.3%。今年以来相关政策方对“保交楼”积极推进，2000 亿元全国性专项借款近期启动。郑州市率先发力“保交楼”，要求房企通过多渠道筹集资金自救，政府全力纾困，用好“保交楼”款项，并要求10月6日前实现全市停工项目实质性复工。此举或为全国其他城市“因城施策”推进“保交楼”执行树立模板。

就资产表现而言，企业半年报数据相对较疲软，经济回暖不及预期，区域性新冠肺炎疫情的反复拖累权益类资产表现，7月至今A股维持震荡下行的态势。目前来看，A股估值水平合理，具备长期配置价值，但短期来看不确定性高企，投资者仍需耐心。对于固收资产，疲软经济数据与宽松流动性压低国债收益率，但中美利差倒挂限制流动性进一步宽松的空间。

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