伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特无疑是我们这个时代最伟大的投资者之一。在65年的时间里，他的净资产从1万美元增长到890多亿美元，同时在50多年的时间里为伯克希尔哈撒韦公司的股东创造了超过4000亿美元的价值。

考虑到巴菲特在选股方面的非凡能力，他也是华尔街和散户投资者所期待的一个人，可以为下一步大盘和某些核心行业的走向提供指引。伯克希尔提交给美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)的13F季度文件提供了这种隐秘的视角，可以这么说，它让我们得以深入了解华尔街最伟大的头脑最近几个月在做些什么。

今年2月14日的情人节，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)公布了第四季度业绩。不幸的是，对于投资者来说，他们没什么可爱的。

如果有任何关于巴菲特是否仍然认为股票估值过高的问题——他在伯克希尔2019年年度股东信中将“拥有良好长期前景”的企业的估值称为“天价”——最新的13F绝对证实了这一点。

巴菲特仍在净卖出股票

巴菲特(Warren Buffett)目前对股票不感兴趣的最明显迹象，可以从他去年第四季度卖出的股票数量与买进的股票数量的对比中看出。尽管伯克希尔增持或买入了8只股票，并在数量相同的公司中减持，但在减持方和买入方之间存在巨大差异。

虽然我们不知道巴菲特买进和卖出这些公司的确切价格，但我利用它们在12月31日的收盘价来估计投入了多少资本，以及通过出售获得了多少资本。

在购买方面，伯克希尔哈撒韦公司购买了价值15.8亿美元的股票。新增的超级市场巨头克罗格(Kroger)在其中占了最大份额(5.491亿美元)，西方石油公司(Occidental Petroleum)紧随其后(4.725亿美元)。

相比之下，巴菲特和他的团队在去年第四季度卖出了价值约70亿美元的股票，是当时购买量的四倍多。事实上，销量最大的五家银行是富国银行(Wells Fargo)、高盛(Goldman Sachs)、苹果(Apple)和Travelers Cos.。Phillips 66的美元价值高于巴菲特第四季度最大的一笔收购(Kroger)。

作为进一步的证据，我们已经见证了伯克希尔哈撒韦公司的现金储备在2019年第三季度达到了创纪录的1282亿美元。巴菲特已经有四年没有进行过大笔的收购了，该公司不断增长的现金储备和第四季度净卖方头寸的组合表明，巴菲特目前对股票不感兴趣。

他削减了核心的周期性业务

然而，这并不是我们所掌握的唯一证据，表明巴菲特在动用资本方面犹豫不决。最新的13F文件中特别值得注意的是出售了哪些股票。以下是被减持的八支股票的概要，以及出售的股票数量:

富国银行:55,15.6万股

高盛(Goldman Sachs): 6,348,884

Travelers Cos.:5646 .012

菲利普斯66:4,955,201

苹果:3,683,113

美国银行:2240,000

美国航空集团:1,200,000

纽约梅隆银行:1,172,193

其中一些减持可能是良性的，比如处置224万股美国银行股票和120万股美国航空公司股票。巴菲特经常表示，他倾向于将自己的投资股份控制在一家公司已发行股份的10%以下，美国银行和美国航空公司也一直在定期回购自己的股票(从而减少其已发行股份)。特别是，美国银行(Bank of America)明年370亿美元的资本回报计划中，大部分是基于股票回购。

不过，真正引人注目的是，巴菲特不再投资那些依赖强劲经济繁荣的周期性股票。富国银行(Wells Fargo)的持续减持以及保险巨头旅行者(Travelers)逾560万股的大规模出售都说明了问题。换句话说，巴菲特不仅担心估值过高，而且他对美国和/或全球增长的信心似乎也在减弱。

由于对多样化持批评态度，巴菲特买进了etf

巴菲特认为股票被严重高估的最后一点证据来自第四季度的买方。虽然这两笔交易是伯克希尔新增的规模最小的两笔交易，但巴菲特(或许是他团队中的一些成员)购买了价值1,270万美元的SPDR标准普尔500 ETF信托基金(SPDR S&P 500 ETF Trust)和价值1,270万美元的先锋标准普尔500 ETF (Vanguard S&P 500 ETF)。

你会问，这为什么有意义?巴菲特最著名的一句话与多样化有关。巴菲特说:“分散投资可以防止无知。这对那些知道自己在做什么的人来说毫无意义。”

毫无疑问，巴菲特非常清楚自己在投资领域的所作所为，但购买两只几乎与标准普尔500指数完全一致的指数基金，与他在投资领域的传统做法背道而驰。虽然他是面向普通投资者的指数基金的拥趸，但这并不是我们以前看到的那种只专注于少数几个市场领域的投资者的举动。

我相信，在这一点上，非常清楚的是，巴菲特对现有股票估值持怀疑态度——对于我们这一代最成功的买入并持有型投资者之一来说，这说明了一些问题。

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